Stablecoins: Crypto's Killer Use Case
资金在不断演变。 虽然现金和在线银行账户仍然是今天交易的主要工具，但这种情况不会很长时间。 出现了一种新的数字货币形式，这种形式能够更快地在全球运作，并且在没有遗留金融系统效率低下的情况下运作。
输入Stablecoins：一种独特的加密货币形式，每月移动 万元 ，现在便于 每日交易量 多于Visa 和万事达卡的组合。 大多数人仍然认为加密货币是挥发性的、投机性的和风险的。 但并非所有加密资产都是这样设计的。 这就是为什么像PayPal、美国银行和JPMorgan这样的主要机构正在建立和扩大新的马铃薯解决方法。
这篇文章的目的是要完全解开什么样的摇篮、什么是不同类型的东西以及这个激动人心的新资产类别的下一个位置。
什么是稳定的？
稳定性是一种旨在保持稳定价值的加密货币，通常与像美国这样的传统资产相连。 美元、黄金或其他财务基准。 与比特币或以太币等其他大多数加密货币不同的是，马氏菌种提供可预测性和可靠性，使其对不断增长的数字经济至关重要。
收养的程度从数字上看是明显的。 By the end of 2024, stablecoins were involved in over two thirds of all onchain transactions, and the total stablecoin supply across all major projects now exceeds $230B.
除了在加密本土市场充当流动资金来源外，马氏菌种还充当全球美元流动资金集合，从而有利于：
- 有效的贸易和结算: 交易者和投资者在资产之间移动时使用污水池作为安全的中间人。
- 无边框支付: 稳定性允许用户在全球范围内发送和接收资金。 往往费用低于传统的银行业务线路和更快的结算时间。
- 防范通货膨胀：在新兴市场和不稳定的经济体中，稳定因素为当地货币疲软提供了一种美元挂钩的替代办法。
然而，并非所有的马铃薯都以同样的方式运行。 它们在维持稳定的机制、担保方法和权力下放程度方面各不相同。
五个主要的稳定品类
稳定性的目标是保持稳定的价值，但方法差别很大。 有些人依靠传统的金融储备，而另一些人则使用加密担保、算法机制或产生产量的资产。 这些结构差异影响到所有方面，从稳定和资本效率到监管监督和采纳。
火焰破损的Stblecoins
火灾支持的马铃薯是最常见的类型，其设计目的是保持1:1 种传统货币，如美国货币。 美元或欧元。 他们通过直接的纤维储备和市场仲裁实现了这种联系。 如果价格低于1美元，贸易商将以折扣方式购买马铃薯，并通过白名单实体兑换1美元。 这会减少令牌供应并还原肽段。
如果价格上涨超过1美元，贸易商会以1美元的纤维铸造新的马铃薯，然后以溢价出售。 增加供给和价格重新平衡。 这种依靠纤维资产的持续支持确保了可靠性和可扩展性。
这些邮票由持有银行储备、现金等价、财政帐单或政府证券的公司签发。 例如，Tether的 USDAN 是世界上最大的马铃薯，它有多种现金、美国的支持。 财务账单和其他有担保流动资产。 这确保了任何时候都能满足赎罪要求。
火灾支持的马铃薯被认为是最稳定和最广泛采用的马铃薯。 它们被集成到加密交易所、DeFi应用程序和支付网络。 然而，它们需要对发行商的信任，并且已经进行了监管审查，促使Tether等公司定期公布储备证明。
加密封的封面
Crypto-backed stablecoins 使用加密货币作为抵押品，而不是纤维。 由于波动性，这些担保必须是超额担保。 对于每1美元签发，价值超过1美元的加密被锁定，以确保即使在价格下跌期间也能够支持。
最著名的例子是MakerDAO发行的DAI。 用户将抵押品（如ETH或wBTC）存入Maker Vault。 要产生1,000欧元中的1 000元，人们可能需要锁定1,500美元。 如果抵押品价值过高，系统自动清算某些人以维持偿债能力。
这些草原更加分散，更加透明，并有可核查的链上储备。 但他们对挥发性资产的依赖降低了资本效率，市场急剧下滑可能引发连锁清算。
虽然成功，但是像DAI这样的加密支持的马铃薯在一定程度上依赖集中的马铃薯（例如USDC），引起了对其真正的分散化和可扩展性的问题。
Algorithmic Stablecoins
算术马铃薯试图通过自动供求机制在无担保的情况下保持它们的宠物。 它们利用经济刺激措施保持价格稳定。
通用设计涉及双令牌系统。 一个代币作为马铃薯；另一个吸收挥发。 TerraUSD (美国)是最著名的例子。 当UST跌至1美元以下时，可以用LUNA烧毁，减少供应。 如果UST 超过 1美元，就可以烧毁LUNA 以挖掘新的UST
这个系统一直工作到它为止。 当美国首都直辖区失去其宠物时，对LUNA的信心崩溃，引发大规模销售和恶性通货膨胀。 在崩溃之前，LUNA和UST的市场上限分别为~40B和~18B，标志着密码最惊人的失败之一。
其他算法模型，例如重建令牌或基于优惠券的系统，也一直在挣扎。 由于Terra的崩溃，纯算法模型已经不再倾向于混合或担保化方法。
Hybrid Stablecoins
混合马氏体结合了担保型号和算法型号的特征。 它们利用部分储备和算法稳定化，旨在实现资本效率和复原力。
这些公司往往采用部分抵押，只有部分供应有实际资产作为担保。 其余的依靠一种机制（例如一个次级令牌）来维持宠物。
Frax (FRAX) 是一个突出的例子。 它作为分算法发射，部分由担保品支持，部分由算法支持。 然而，为了改善稳定，已经向完全担保化过渡。
虽然理论上讲良好，但混合马铃薯在很大程度上依靠市场信心。 如果对其机制或次要令牌的信任弱化，肽段可能会中断。 这就使得它们在尺寸上的验证低于光纤或加密支持的选项。
Yield-两端的Stablecoins
含有黄金的马铃薯通过分配股票收益、仲裁收益或象征性的真实世界资产来提供稳定和被动收入。 两个显著的例子是Ethena's USADe 和Ondo's USDY。
Ethena's USDe 是由像ETH这样的有价资产担保的。 它采用三角形中性策略，将ETH投资与衍生工具市场的短期投资结合起来。 这种情况抵消了价格暴露，同时产生了产量，形成了一种合成的美元，而没有直接的支撑。
相反的，美国支持USDY。 财政部和根据这些收益分配每日产量。
这些马氏菌素吸引被动收入，但带有新的风险：衍生物接触、对应方问题以及对代币化证券的监管不确定性。
哪个Stablecoin 是最佳的Steblecoin
没有通用答案。 但截至2025年，Tether的USD求助仍然是最主要和最广泛使用的方式：
- 市场支配地位: $150B+ 市场上限(~65% 的美元支持的供应)
- 流动性: 在交易所中使用最多的交易对
- 抗药性: 已经经经受过多次危机，包括2023年美援署的临时性脱机
- 多链存在: 可在埃斯特鲁、特隆、索拉纳、多式联运及更多
- 全球使用量: 特别是在新兴市场中，用于汇款和储蓄的
不过，“最佳”马铃薯正在演变。 更重要的是该类别在哪里。
B. 稳定的未来
Stamblecoins 今日在区块链上运行，但没有优化。 高收费、拥挤和缓慢的终局性阻碍了收养。
这就说明了 Plasma 存在的原因——这是一个用于支付Stablecoin 的定制区块链。 它将无气体的USD完全交易和比特币品级安全结合起来，以便为马铃薯提供一个更有效的基础。
从长远来看，流氓的获胜者将是那些既有强大市场信任又有适当基础设施的获胜者。 优化速度、安全性和可扩展性。 Stamblecoins 并不仅仅是一个加密的使用案例。 它们是全球金融的一个新的基础层。
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