¿Qué son las monedas estables?

Monedas estables: Caso de Asesino de Crypto

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El dinero crece constantemente. Si bien las cuentas en efectivo y en línea siguen siendo las principales herramientas para las transacciones de hoy, este no será el caso durante mucho tiempo. Ha surgido una nueva forma de dinero digital, una que se mueve más rápido, funciona globalmente y opera sin las ineficiencias del sistema financiero heredado.

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Enter stablecoins: a unique form of cryptocurrency that moves trillions of dollars each month and now facilitates more daily transaction volume than Visa and Mastercard combined. La mayoría de la gente todavía piensa que la criptomoneda es volátil, especulativa y arriesgada. Pero no todos los activos criptográficos están diseñados de esta manera. Por eso instituciones líderes como PayPal, Bank of America y JPMorgan están construyendo y escalando nuevas soluciones de monedas estables.

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Este artículo pretende desempaquetar completamente lo que son las monedas estables, cuáles son los diferentes tipos y a dónde va dirigida esta excitante nueva clase de activos.

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¿Qué son las monedas estables?

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Las monedas estables son una clase de criptomoneda diseñada para mantener un valor estable, típicamente vinculado a un activo tradicional como los Estados Unidos. dólar, oro u otras pruebas de rendimiento financieras. A diferencia de la mayoría de las criptomonedas como Bitcoin o Ethereum, las monedas estables ofrecen previsibilidad y fiabilidad, lo que las hace esenciales para la creciente economía digital.

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El alcance de la adopción es evidente en las cifras. Para finales de 2024, las monedas estables participaron en más de dos tercios de todas las transacciones en cadena, y el suministro total de stablecoin en todos los proyectos principales ahora supera los $230B. 

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Más allá de servir como una fuente de liquidez en los mercados criptonativos, las monedas estables también actúan como un fondo global de liquidez en dólares, habilitando:

• Eficientes operaciones y liquidaciones: Los traders e inversores utilizan stablecoins como intermedio seguro cuando se mueven entre activos.
• pagos sin fronteras: Establecoins permiten a los usuarios enviar y recibir dinero globalmente, a menudo con tarifas más bajas y tiempos de liquidación más rápidos que los raíles bancarios tradicionales.
• Protección contra la inflación: En los mercados emergentes y las economías inestables, las monedas estables proporcionan una alternativa vinculada al dólar frente a las monedas locales débiles.

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Sin embargo, no todas las monedas estables funcionan del mismo modo. Difieren en sus mecanismos para mantener la estabilidad, los métodos de colateralización y el grado de descentralización.

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Las cinco categorías principales de monedas estables

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Stablecoins comparte el objetivo de mantener un valor estable, pero los métodos varían ampliamente. Algunos dependen de las reservas financieras tradicionales, mientras que otros utilizan criptomonedas colaterales, mecanismos algorítmicos o activos generadores de rendimiento. Estas diferencias estructurales afectan a todo, desde la estabilidad y la eficiencia del capital hasta el escrutinio y la adopción de normas.

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Monedas de Fiat

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Las monedas estables respaldadas por Fiat son el tipo más común y están diseñadas para mantener un peg de 1:1 con monedas tradicionales, como los Estados Unidos. dólar o euro. Consiguen esta vinculación mediante reservas fiat directas y arbitraje en el mercado. Si el precio cae por debajo de $1, los operadores compran el stablecoin con un descuento y lo canjean por $1 en efectivo a través de entidades con lista blanca. Esto reduce el suministro de tokens y restaura el peg.

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Si el precio sube por encima de $1, los operadores acuñan nuevas monedas estables con $1 de fiat y las venden a una premium, aumentar la oferta y reequilibrar el precio. Este continuo respaldo de los activos fiat garantiza fiabilidad y escalabilidad.

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Estas monedas estables son emitidas por empresas que mantienen reservas en bancos, equivalentes en efectivo, cuentas de Treasury o títulos del gobierno. Por ejemplo, el USD de Tether, la moneda estable más grande del mundo, está respaldado por una mezcla de efectivo, EE.UU. Facturas del tesoro, y otros activos líquidos y seguros. Esto asegura que las demandas de canje se puedan cumplir en todo momento.

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Fiat-backed stablecoins son considerados los más estables y ampliamente adoptados. Están integrados a través de intercambios de criptomonedas, aplicaciones DeFi y redes de pago. Sin embargo, requieren confianza en el emisor y han obtenido un escrutinio regulatorio, lo que obliga a empresas como Tether a publicar regularmente certificados de reserva.

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Crypto-Backed Stablecoins

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Crypto-backed stablecoins usan criptomoneda como garantía en lugar de fiat. Debido a la volatilidad, éstas deben ser sobre-colateralizadas. Por cada $1 emitido, se bloquea más de $1 en cripto para asegurar el respaldo incluso durante las caídas de precios.

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El ejemplo más conocido es DAI, emitido por MakerDAO. Los usuarios depositan garantías (como ETH o wBTC) en una Maker Vault. Para generar $1,000 de DAI, uno podría tener que bloquear $1,500 de ETH. Si la garantía cae demasiado en valor, el sistema liquida automáticamente algunos para mantener la solvente.

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Estas monedas estables son más descentralizadas y transparentes, con reservas de onchain verificables. Pero su dependencia de los activos volátiles los hace menos eficientes en términos de capital, y las fuertes desaceleraciones del mercado pueden desencadenar liquidaciones en cascada.

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Si bien las monedas estables respaldadas por criptomonedas como DAI suelen depender en parte de las monedas estables centralizadas (como USDC), lo que plantea dudas sobre su verdadera descentralización y escalabilidad.

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Algorithmic Stablecoins

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Las monedas estables algorítmicas intentan mantener su fijación a través de mecanismos automatizados de suministro y demanda, sin garantías. Utilizan incentivos económicos para mantener estables los precios.

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Un diseño común implica un sistema de doble token. Una ficha actúa como la moneda estable; la otra absorbe la volatilidad. TerraUSD (UST) fue el ejemplo más conocido. Cuando UST cayó por debajo de $1, podría quemarse a cambio de LUNA, reduciendo la oferta. Si UST superara los $1, se podría quemar LUNA para acuñar un nuevo UST.

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Este sistema funcionó hasta que no funcionó. Cuando UST perdió su par, la confianza en LUNA se derrumbó, lo que desencadenó ventas masivas e hiperinflación. LUNA y UST tenían límites de mercado de ~$40B y ~$18B respectivamente antes de colapsar, lo que marcó uno de los fracasos más dramáticos de criptografía.

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Otros modelos algorítmicos, como los tokens rebase o los sistemas basados en cupones, también han peleado. Desde el colapso de Terra, los modelos puramente algorítmicos han caído desfavorablemente en favor de enfoques híbridos o colateralizados.

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Hybrid Stablecoins

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Hybrid stablecoins combinan características de modelos colateralizados y algorítmicos. Utilizando reservas parciales y la estabilización algorítmica, apuntan a la eficiencia del capital y a la resistencia.

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Estos emplean a menudo la colateralización fraccional, sólo una parte de la oferta está respaldada por activos reales. El resto depende de un mecanismo (como un token secundario) para mantener la vinculación.

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Frax (FRAX) es un ejemplo destacado. Se lanzó como una moneda estable fraccional, respaldada en parte por colateral y en parte por un algoritmo. Sin embargo, desde entonces Frax ha pasado a la plena colateralización para mejorar la estabilidad.

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Mientras que teóricamente suenan, las monedas híbridas dependen en gran medida de la confianza del mercado. Si la confianza en su mecanismo o token secundario se debilita, la vinculación puede romperse. Esto los hace menos probados en escala en comparación con las opciones respaldadas por fiat o criptografía.

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Aquield-Bearing Stablecoins 

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Las monedas estables que llevan Yield-bearing ofrecen estabilidad e ingresos pasivos al distribuir las ganancias de los activos del mundo real de apuesta, arbitraje o tokenizado. Dos ejemplos destacados son el USDe de Ethena y el USDY de Ondo.

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El USDe de Ethena está colateralizado por activos apostados como ETH. Utiliza una estrategia delta-neutral, que combina la apuesta ETH con posiciones cortas en mercados de derivados. Esto neutraliza la exposición a los precios al tiempo que genera rendimiento, creando un dólar sintético sin un respaldo fiat directo.

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En contraste, el USDY de Ondo está respaldado por Estados Unidos. Tesoros y distribuye el rendimiento diario basado en esos retornos.

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Estas monedas estables están apelando al ingreso pasivo, pero conllevan nuevos riesgos: exposición a los derivados, cuestiones de contrapartes e incertidumbre regulatoria en relación con los valores tokenizados.

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¿Qué Establecoin es el mejor?

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No hay una respuesta universal. Pero a partir de 2025, el dólar de Tether sigue siendo el más dominante y ampliamente utilizado:

• dominio del mercado: límite de mercado de $150 B+ (~65% de la oferta respaldada por dólares)
• Liquidity: Most used trading pair across exchanges
• Resiliencia: Ha sufrido múltiples crisis, incluyendo la depresión temporal de USDC en 2023
• Presencia multicadena: disponible en Ethereum, Tron, Solana, Polígono, BSC y más
• Uso global: Especialmente en mercados emergentes, para remesas y ahorros

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Aún así, la moneda estable “mejor” está evolucionando. Lo que importa más es adónde se dirige la categoría.

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El futuro de las monedas estables

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Establecoins operan hoy en día en blockchains no optimizados para ellos. Las altas tarifas, la congestión y la lenta finalidad frenan la adopción.

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Por eso existe Plasma—un blockchain construido con propósitos para pagos de stablecoin. Combina transacciones sin gas USD y seguridad de grado Bitcoin para proporcionar una base más eficiente para las monedas estables.

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A largo plazo, los ganadores de las monedas estables serán los que tengan una fuerte confianza en el mercado y la infraestructura adecuada. optimizado para velocidad, seguridad y escalabilidad. Establecoins no es sólo un caso de uso de criptomonedas. Son una nueva capa base para las finanzas globales.