Stablecoins nedir?

Stablecoins: Crypto'nun Katil Kullanım Örneği

‍

Para sürekli gelişiyor. Nakit ve çevrimiçi banka hesapları bugün işlemler için birincil araçlar olmaya devam ederken, bu uzun süre geçerli olmayacak. Daha hızlı hareket eden, küresel olarak çalışan ve eski finansal sistemin verimsizlikleri olmadan çalışan yeni bir dijital para biçimi ortaya çıktı.

‍

Stablecoin'leri girin: hareket eden benzersiz bir kripto para birimi biçimi trilyonlarca dolar Her ay ve şimdi kolaylaştırıyor daha fazla günlük işlem hacmi Visa ve Mastercard'ın birleşiminden daha fazla. Çoğu insan hala kripto para birimini değişken, spekülatif ve riskli olarak düşünüyor. Ancak tüm kripto varlıkları bu şekilde tasarlanmamıştır. Bu nedenle PayPal, Bank of America ve JPMorgan gibi önde gelen kurumlar yeni stablecoin çözümleri inşa ediyor ve ölçeklendiriyor.

‍

Bu makale, stablecoinlerin ne olduğunu, farklı türlerin neler olduğunu ve bu heyecan verici yeni varlık sınıfının bir sonraki adımda nereye gideceğini tam olarak ortaya çıkarmayı amaçlamaktadır.

‍

Stablecoins nedir?

‍

Stablecoin'ler, tipik olarak ABD doları, altın veya diğer finansal kriterler gibi geleneksel bir varlığa sabitlenmiş, istikrarlı bir değeri korumak için tasarlanmış bir kripto para birimi sınıfıdır. Bitcoin veya Ethereum gibi diğer kripto para birimlerinin aksine, stablecoin'ler öngörülebilirlik ve güvenilirlik sunarak büyüyen dijital ekonomi için onları gerekli kılar.

‍

Evlat edinmenin kapsamı sayılarda belirgindir. 2024'ün sonunda, stablecoin'ler dahil oldu üçte ikiden fazla tüm zincir içi işlemlerin ve tüm büyük projelerdeki toplam stablecoin arzının şu anda 230 milyar doları aşıyor.

‍

Kripto yerel piyasalarda likidite kaynağı olarak hizmet etmenin ötesinde, stablecoin'ler aynı zamanda küresel bir dolar likidite havuzu görevi görerek şunları sağlar:

• Verimli ticaret ve anlaşmalar: Tüccarlar ve yatırımcılar, varlıklar arasında hareket ederken stablecoin'leri güvenli bir aracı olarak kullanırlar.
• Sınırsız ödemeler: Stablecoin'ler, kullanıcıların genellikle geleneksel bankacılık raylarına göre daha düşük ücretler ve daha hızlı ödeme süreleri ile küresel olarak para gönderip almasına olanak tanır.
• Enflasyona karşı korumaGelişmekte olan piyasalarda ve istikrarsız ekonomilerde, stablecoinler zayıf yerel para birimlerine dolara sabitlenmiş bir alternatif sağlar.

‍

Ancak, tüm stablecoinler aynı şekilde çalışmaz. İstikrarı koruma mekanizmaları, teminatlandırma yöntemleri ve ademi merkeziyetçilik dereceleri bakımından farklılık gösterirler.

‍

Stablecoin'in Beş Ana Kategorisi

‍

Stablecoin'ler sabit bir değeri koruma hedefini paylaşır, ancak yöntemler büyük farklılıklar gösterir. Bazıları geleneksel finansal rezervlere güvenirken, diğerleri kripto teminatı, algoritmik mekanizmalar veya getiri sağlayan varlıklar kullanır. Bu yapısal farklılıklar, istikrar ve sermaye verimliliğinden düzenleyici inceleme ve benimsenmeye kadar her şeyi etkiler.

‍

Fiat Destekli Stablecoin'ler

‍

FIAT destekli stablecoinler en yaygın türdür ve ABD doları veya euro gibi geleneksel para birimleriyle 1:1 tutuşunu korumak için tasarlanmıştır. Bu sabitlemeyi doğrudan fiat rezervleri ve piyasa arbitrajı yoluyla elde ederler. Fiyat 1 doların altına düşerse, tüccarlar stablecoin'i indirimli olarak satın alır ve beyaz listeye alınan kuruluşlar aracılığıyla nakit olarak 1$ karşılığında satın alır. Bu, token arzını azaltır ve mandalı geri yükler.

‍

Fiyat 1 doların üzerine çıkarsa, tüccarlar 1 dolarlık fiat ile yeni sabit coinler basar ve bunları bir prim karşılığında satarlar, arzı artırır ve fiyatı yeniden dengelerler. Fiat varlıklarının bu sürekli desteği güvenilirlik ve ölçeklenebilirlik sağlar.

‍

Bu stablecoinler, bankalarda, nakit eşdeğerlerinde, Hazine bonolarında veya devlet menkul kıymetlerinde rezervleri tutan şirketler tarafından ihraç edilir. Örneğin, dünyanın en büyük stablecoin'i olan Tether'in USD₮, nakit, ABD Hazine bonoları ve diğer güvenli, likit varlıkların bir karışımı ile desteklenmektedir. Bu, geri ödeme taleplerinin her zaman karşılanmasını sağlar.

‍

FIAT destekli stablecoinler en kararlı ve yaygın olarak benimsenen olarak kabul edilir. Kripto borsaları, DeFi uygulamaları ve ödeme ağları arasında entegre edilirler. Bununla birlikte, ihraççıya güven gerektiriyorlar ve düzenleyici incelemeye tabi tutuldular, bu da Tether gibi şirketleri düzenli olarak rezerv onaylarını yayınlamaya sevk ediyor.

‍

Kripto Destekli Stablecoin'ler

‍

Kripto destekli stablecoin'ler, fiat yerine teminat olarak kripto para birimini kullanır. Oynaklık nedeniyle, bunlar aşırı teminatlı olmalıdır. Verilen her 1 dolar için, fiyat düşüşleri sırasında bile destek sağlamak için 1 dolardan fazla kripto kilitlenir.

‍

En iyi bilinen örnek, MakerDAO tarafından yayınlanan DAI'dir. Kullanıcılar bir Maker Vault'a teminat (ETH veya wBTC gibi) yatırırlar. 1.000 dolarlık DAI üretmek için 1.500 dolarlık ETH'yi kilitlemeniz gerekebilir. Teminatın değeri çok fazla düşerse, sistem ödeme gücünü korumak için bazılarını otomatik olarak tasfiye eder.

‍

Bu stablecoinler, doğrulanabilir zincir rezervleri ile daha merkezi olmayan ve şeffaftır. Ancak değişken varlıklara bağımlılıkları, onları sermaye açısından daha az verimli hale getirir ve keskin piyasa düşüşleri basamaklı tasfiye işlemlerini tetikleyebilir.

‍

Başarılı olsalar da, DAI gibi kripto destekli stablecoin'ler genellikle kısmen merkezi stablecoinlere (USDC gibi) bağımlıdır ve bu da gerçek merkeziyetsizlikleri ve ölçeklenebilirlikleri hakkında soruları gündeme getirir.

‍

Algoritmik Stablecoin'ler

‍

Algoritmik stablecoin'ler, teminat olmaksızın otomatik arz ve talep mekanizmaları aracılığıyla sabitlerini korumaya çalışır. Fiyatları sabit tutmak için ekonomik teşvikler kullanıyorlar.

‍

Ortak bir tasarım, çift jetonlu bir sistemi içerir. Bir token stablecoin görevi görür; diğeri oynaklığı emer. TerraUSD (UST) en iyi bilinen örnekti. UST 1 doların altına düştüğünde, LUNA karşılığında yakılarak arzı azaltabilir. UST 1 doları aşarsa, LUNA yeni UST basmak için yakılabilir.

‍

Bu sistem çalışmayana kadar çalıştı. UST sabitini kaybettiğinde, LUNA'ya olan güven çöktü ve kitlesel satışları ve hiperenflasyonu tetikledi. LUNA ve UST, çökmeden önce sırasıyla ~ 40 milyar dolar ve ~ 18 milyar dolar piyasa değerlerine sahipti ve bu da kriptonun en dramatik başarısızlıklarından biri oldu.

‍

Yeniden baz tokenleri veya kupon tabanlı sistemler gibi diğer algoritmik modeller de zorlandı. Terra'nın çöküşünden bu yana, tamamen algoritmik modeller hibrit veya teminatlı yaklaşımlar lehine gözden düştü.

‍

Hibrit Stablecoin'ler

‍

Hibrit stablecoin'ler teminatlı ve algoritmik modellerin özelliklerini birleştirir. Kısmi rezervleri ve algoritmik stabilizasyonu kullanarak, sermaye verimliliğini ve dayanıklılığını hedefler.

‍

Bunlar genellikle kesirli teminatlandırma kullanır, arzın sadece bir kısmı gerçek varlıklarla desteklenir. Gerisi, mandalı korumak için bir mekanizmaya (ikincil bir belirteç gibi) dayanır.

‍

Frax (FRAX) önemli bir örnektir. Kısmen teminat ve kısmen bir algoritma tarafından desteklenen kesirli algoritmik bir stablecoin olarak piyasaya sürüldü. Bununla birlikte, Frax o zamandan beri istikrarı artırmak için tam teminatlara geçti.

‍

Teorik olarak sağlam olsa da, hibrit stablecoin'ler büyük ölçüde piyasa güvenine dayanır. Mekanizmalarına veya ikincil belirteçlerine olan güven zayıflarsa, mandal kırılabilir. Bu, onları fiat veya kripto destekli seçeneklere kıyasla ölçekte daha az kanıtlanmış hale getirir.

‍

Getiri Taşıyan Stablecoinler

‍

Geir getiren stablecoin'ler, staking, arbitraj veya tokenize edilmiş gerçek dünya varlıklarından elde edilen kazançları dağıtarak istikrar ve pasif gelir sunar. İki dikkate değer örnek, Ethena'nın USDe'si ve Ondo'nun USDY'sidir.

‍

Ethena'nın USDe'si, ETH gibi bahisli varlıklar tarafından teminat altına alınır. ETH stakingini türev piyasalardaki kısa pozisyonlarla birleştiren delta nötr bir strateji kullanır. Bu, verim üretirken fiyat maruziyetini etkisiz hale getirir ve doğrudan fiat desteği olmadan sentetik bir dolar yaratır.

‍

Ondo'nun USDY'si ise ABD Hazine tahvilleri tarafından desteklenmektedir ve bu getirilere göre günlük getirisi dağıtır.

‍

Bu stablecoinler pasif gelir için caziptir, ancak yeni riskler taşır: türev maruziyet, karşı taraf sorunları ve tokenize menkul kıymetlerle ilgili düzenleyici belirsizlik.

‍

Hangi Stablecoin En İyisidir?

‍

Evrensel bir cevap yok. Ancak 2025 itibariyle, Tether'in USD₮ en baskın ve yaygın olarak kullanılan USD olmaya devam ediyor:

• Piyasa hakimiyeti: 150 milyar dolardan fazla piyasa değeri (dolar destekli arzın ~%65'i)
• Likidite: Borsalarda en çok kullanılan ticaret çifti
• Dayanıklılık: USDC'nin 2023'teki geçici düşüşü de dahil olmak üzere birden fazla krizden kurtuldu
• Çok zincirli mevcudiyet: Ethereum, Tron, Solana, Polygon, BSC ve daha fazlasında mevcuttur
• Küresel kullanım: Özellikle gelişmekte olan pazarlarda havale ve tasarruf için

‍

Yine de, “en iyi” stablecoin gelişiyor. Daha önemli olan kategorinin nereye gittiğidir.

‍

Stablecoin'lerin Geleceği

‍

Stablecoin'ler bugün onlar için optimize edilmemiş blok zincirleri üzerinde çalışmaktadır. Yüksek ücretler, tıkanıklık ve yavaş kesinlik benimsemeyi engelliyor.

‍

Bu yüzden Plasma var - stablecoin ödemeleri için amaca yönelik olarak oluşturulmuş bir blok zinciri. Sabit coinler için daha verimli bir temel sağlamak için gazsız USD₮ işlemlerini ve Bitcoin sınıfı güvenliği birleştirir.

‍

Uzun vadede, stablecoin'lerde kazananlar, hem güçlü pazar güvenine hem de hız, güvenlik ve ölçeklenebilirlik için optimize edilmiş doğru altyapıya sahip olanlar olacaktır. Stablecoin'ler sadece bir kripto kullanım durumu değildir. Küresel finans için yeni bir temel katmandır.